前陣子刷爆朋友圈的談俏江南和張?zhí)m的幾篇文章，名字沒記住。里面?zhèn)鬟_的情緒是：張?zhí)m作為一個企業(yè)家，敗給了老謀深算的資本。我朋友圈里的餐飲同仁們也都不免唏噓之情。

個人認為這些文章只觸及了問題的表面，掩蓋了更大的實質，而且還會擴散一種未必正確的觀點。

俏江南張?zhí)m是敗給資本了嗎？正面談這個問題之前，我們先共同思考一個問題：

開一個餐館和開一個收破爛兒的物資回收站，這倆產業(yè)哪個抗風險性強呢？

我們把風險范圍縮小，排除一不小心抽煙把房子點著了，或者媳婦跟人跑了，導致無心經營的這種人為因素和小概率事件，而是把目光集中到大的方面——經濟周期。經濟周期，通俗的理解就是一定時期內整體經濟形勢的高低起伏。

如果你認為是收破爛兒的抗風險性更強，恭喜你，你錯到姥姥家了。現(xiàn)在到任何一家廢品收購站看看，他們在經濟寒風中凍得呲牙裂嘴。鋼鐵產能過剩，又需求不足，價格一跌再跌。沒什么錢掙，他們也快沒飯吃了——也許很快，破爛兒大亨們也要投資餐飲了。

而餐飲，是公認的“抗周期性”行業(yè)，不是說餐飲行情不受經濟周期波動影響，而是沒有其他行業(yè)那么顯著，畢竟吃飯是剛性需求。

你的問題來了——為什么現(xiàn)在太多的餐企萎靡呢？

我的意見是：

第一，小部分原因是經濟周期波動（上面說了，餐飲雖然是抗周期性行業(yè)，受經濟周期影響有限，但并不是沒有！）

第二個，這是根源性問題。這幾十年下來，我們的餐飲企業(yè)，尤其高端，做出些頭臉的。其實大多是在政治治理的混沌期，乞食公權力。所以乞食公權力，就是以公權力意志分配財富。這是一個公權力餐飲財富體系，除了高官大佬直接拿著民脂民膏大快朵頤，還包括，圍繞公權力，謀求不正當?shù)美娜后w，為獻媚公權力而進行的瘋狂的“請吃”投資。更高的公權力對標更高檔的餐廳，中下游公權力對標中檔甚至中低檔餐飲。我國龐大的公務人員群體，加上混跡在他們周邊的更龐大群體，再加上，這群“上層人士、奢侈餐飲”對全社會的示范效應，使得餐飲消費呈現(xiàn)一種瘋狂的非理性態(tài)勢。這類非理性消費養(yǎng)活了一大批餐飲明星企業(yè)。

但這是筑造在沙堆上的高塔，嚴重不穩(wěn)定。新君上位，整飭公權力。2013年初推出“國八條”，2014年國務院印發(fā)《關于厲行節(jié)約反對食品浪費的意見》。種種舉措，直接抄了這一類型餐飲企業(yè)的后路，于是它們奄奄一息。

這一類型企業(yè)，以俏江南、湘鄂情為代表。

說完這個背景，慢慢回到正題：俏江南和資本。

故事簡單概括是：

1、引入鼎暉投資 

俏江南在08年為謀求上市，引入鼎暉投資。鼎暉投2億，換取約10%股份。還簽了對賭協(xié)議，如果不能在2012年上市，俏江南要在保證鼎暉合理回報的基礎上，回購這些投資。

2、上市未果，CVC接盤 

2012-2013年，從A股到港股，未能如期上市。這時候，國際知名私募基金CVC接盤。以3億美元收購俏江南約83%股份，使得鼎暉獲取回報后離場。但CVC玩兒的是杠桿收購，它們自己出少量錢，募集一些錢，再把收購企業(yè)抵押給銀行獲取貸款，以此實現(xiàn)收購——聽起來便宜都讓它們占了，但這其實是資本市場的常見玩兒法，公開的路子。

3、銀行介入 

俏江南抵押給銀行，現(xiàn)金流未達預期，CVC不再投資，銀行派顧問公司接管，張?zhí)m出局。

就這么簡單。

我的觀點很明確：俏江南及張?zhí)m不是敗給了資本，是敗給了自己和社會大環(huán)境。我們做出一個荒謬的假設，把俏江南換成大董，前面兩步忽略不計，直接到了第三步，流水還銀行貸款。大董烤鴨店的良好盈利能力，依舊能夠保持豐厚現(xiàn)金流，而不會出現(xiàn)由銀行顧問公司接管、創(chuàng)始人出局的局面。說到底，俏江南雖然聲勢浩大，但它不真正是一個好企業(yè)。

我們再來看資本。資本的追求往往是，以最小的成本投入，換取最大的回報。聽起來很邪惡吧。先別，你自己不期望以最小的投入，換取利益最大化嗎？——資本和你我他是一樣的。龐大的經濟學帝國是建立在一個前提假設上的，即每個人都是自私的，都謀求利益最大化。何必苛責資本？而且資本在企業(yè)壯大擴張時候往往起到非常大的作用。

俏江南涉及的資本機構鼎暉投資和CVC都是國內或國際知名企業(yè)。拿鼎暉來說，它成功投資過好幾個耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)：蒙牛、李寧、雙匯、百麗、分眾等等。你能說他們是為了算計企業(yè)家嗎？只不過資本善于設計游戲規(guī)則，在企業(yè)經營發(fā)展狀況未達到約定，他們利益受損時，他們會有一套完善的機制保護自己而已。 

資本的投資回報是一種商業(yè)形態(tài)，無所謂好壞。在當下，甚至可以說他們更多是正面的——饅頭是好東西，吃多也撐死人。這是另一個問題了。

毫無疑問張?zhí)m女士是餐飲英雄，女強人。但她的俏江南在一個畸形市場完成原始積累后，以為畸形市場就是常態(tài)市場，以為餐飲的錢永遠好賺。并沒有將產品、環(huán)境、品牌統(tǒng)一起來形成自己的價值主張，形成一套足以應付理性市場產品服務體系。

無論如何，張?zhí)m女士堪稱餐飲英雄

大董烤鴨店的前身北京烤鴨店創(chuàng)辦于1985年，張?zhí)m的阿蘭酒家創(chuàng)辦于1992年。董振祥先生穩(wěn)扎穩(wěn)打，從更高遠更長遠的立意上打磨產品，形成真正的價值體系。無論什么樣的市場環(huán)境都能如魚得水，真正將餐飲做到了“抗周期性”。張?zhí)m女士在成功后，謀求上市，聯(lián)姻明星，各種高調，動輒俏江南要做成“餐飲LV”、“世界500強”、“世界五百強的前三強”。在完善的職業(yè)經理人體系建成之前（這在中餐太難了），我不信企業(yè)精神核心領袖的注意力旁移下，下面團隊心無旁騖地打磨產品與價值主張（打造理念與價值主張常常需要企業(yè)領袖直接參與）。而餐飲本身是個苦差事：勤行、臟活、累活。再趕上市場環(huán)境變化，自然加速衰亡。

說句武斷的話，如果中餐企業(yè)家整天高調亮相媒體和名利場，注定是曇花一現(xiàn)，難成大器——這行太麻煩了。

最后：張?zhí)m以及俏江南真的不是敗給了資本！

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