“編者按：

上市，核心問(wèn)題是要規(guī)范。

根據(jù)中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)， 2017 年，中國(guó)餐飲業(yè)的銷售額將達(dá)到 3.9 萬(wàn)億。規(guī)模、就業(yè)人數(shù)都龐大的餐飲業(yè)，絕對(duì)是中國(guó)人最依賴的產(chǎn)業(yè)。但是當(dāng)生活服務(wù)行業(yè)中其他子分類都已經(jīng)受到資本市場(chǎng)的支持與青睞的時(shí)候，為什么上市的餐飲公司少之又少？

一直存在的一種聲音是，餐飲企業(yè)上市難與政策環(huán)境密切相關(guān)。中央提出“八項(xiàng)規(guī)定”、糾正“四風(fēng)”以及限制三公消費(fèi)等各種政策之后，高端餐飲受到了極大影響，間接導(dǎo)致餐飲上市之路被消解。

但在番茄資本創(chuàng)始人卿永看來(lái)，過(guò)去的一段時(shí)間，餐飲市場(chǎng)環(huán)境正在發(fā)生巨大的變化。上市之路，正在逐漸清晰起來(lái)。

這一步是消費(fèi)升級(jí)，下一步就是上市    

日前，番茄資本發(fā)布了《中國(guó)餐飲業(yè)第一份投融資報(bào)告》（后簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）。報(bào)告分析了 2014 到 2017 年餐飲企業(yè)的上市、投融資情況。

2017 年，廣州酒家在經(jīng)歷 9 年的等待之后終于上市餐飲      

《報(bào)告》指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由注重“量”的高速增長(zhǎng)階段，轉(zhuǎn)到了注重品質(zhì)的高質(zhì)量發(fā)展階段。在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)以及新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式比重上升的情況下，產(chǎn)業(yè)正在被推動(dòng)升級(jí)。

新的發(fā)展需求，帶來(lái)了資本化的機(jī)會(huì)，上市就是其中一條路徑。原小肥羊董事長(zhǎng)助理趙天亮認(rèn)為，借助資本上市，是解決競(jìng)爭(zhēng)、打造品牌的捷徑。上市使得餐飲公司能將未來(lái)的價(jià)值在當(dāng)下進(jìn)行兌現(xiàn)，用這些錢來(lái)發(fā)展，或者進(jìn)行收購(gòu)、并購(gòu)，最終變得更強(qiáng)。

中國(guó)資本市場(chǎng)至今已有 27 年的歷史，但是直到今天，中國(guó)的餐飲業(yè)只有 15 家上市公司?！秷?bào)告》中提到，這背后的原因其實(shí)是：規(guī)范。

過(guò)去一段時(shí)間，上市之路的艱難，讓許多本土企業(yè)選擇去香港、美國(guó)上市      

A 股證監(jiān)會(huì)內(nèi)部報(bào)告中停止一切餐飲企業(yè)上市，是因?yàn)橛幸患移髽I(yè)財(cái)務(wù)作假。一直以來(lái)，財(cái)務(wù)不透明、盈利不穩(wěn)定、管理不規(guī)范是阻礙中國(guó)餐飲公司上市的“三大難題”。 中國(guó)的餐飲行業(yè)大多無(wú)法標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營(yíng)，這使得他們?cè)谥\求上市的時(shí)候，無(wú)法滿足“合規(guī)”的基本要求。

卿永曾經(jīng)就上市的問(wèn)題詢問(wèn)過(guò)吉祥餛飩創(chuàng)始人張彪，張彪覺得上市的路徑，能夠提高餐企規(guī)范發(fā)展的動(dòng)力，通過(guò)上市目標(biāo)牽引解決行業(yè)的人才問(wèn)題，扎實(shí)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

消費(fèi)升級(jí)，推動(dòng)業(yè)態(tài)升級(jí)    

上市背后的意義，是餐企倒逼自己進(jìn)行規(guī)范化。  

在這幾年間，伴隨大數(shù)據(jù)、分析平臺(tái)、先進(jìn)算法的開源以及機(jī)器學(xué)習(xí)方法的優(yōu)化，人工智能催生出了無(wú)人零售店、智能物流、移動(dòng)支付等新業(yè)態(tài)，進(jìn)一步推動(dòng)了消費(fèi)升級(jí)。

而這些業(yè)態(tài)與餐飲相結(jié)合，讓餐飲企業(yè)能夠在運(yùn)營(yíng)的時(shí)候，更加規(guī)范化。換句話說(shuō)，新技術(shù)讓消費(fèi)者擇優(yōu)而買。為了讓消費(fèi)者來(lái)買買買，餐企必須要做到“優(yōu)”。

《報(bào)告》中指出，2014 年 31 家機(jī)構(gòu)參與投資餐飲、管理資金總量達(dá) 8680 億?，F(xiàn)在，海外餐飲投資機(jī)構(gòu)幾乎全面撤離。

2017 年，餐飲市場(chǎng)有 61 家投資機(jī)構(gòu)管理 5092 億資金。這些大多來(lái)自北上深的投資機(jī)構(gòu)，對(duì)于本土的投資市場(chǎng)觀察更加細(xì)致，能夠滿足餐飲企業(yè)不同階段的擴(kuò)張需求。

餐飲投資機(jī)構(gòu)地域分布圖    

不過(guò)地域的限制也將投資的范圍縮小了，現(xiàn)在的投資主戰(zhàn)場(chǎng)也限制在北京、上海、深圳這幾個(gè)超一線城市，廣州、杭州、成都這些城市幾乎沒有被注意到。

另外兩個(gè)方式是天使投資與并購(gòu)。但是過(guò)去的案例表明，這兩條路都不好走。天使投資的金額小，而并購(gòu)案中“奪權(quán)”的事件屢有發(fā)生，數(shù)次易主的俏江南就是一個(gè)例子。

66 起并購(gòu)案中，在完成并購(gòu)后茁壯成長(zhǎng)的沒幾個(gè)    

《報(bào)告》提出了對(duì)餐飲企業(yè)上市的展望。它認(rèn)為海外餐飲投資機(jī)構(gòu)撤離，實(shí)際上是并購(gòu)、上市這兩條路被堵死之后，對(duì)市場(chǎng)的失望。而上市是保證餐飲資本，特別是非早期進(jìn)入的資本獲利的方式。

在西少爺聯(lián)合創(chuàng)始人袁澤路看來(lái)，電子支付的推行以及過(guò)去幾年實(shí)行的營(yíng)改增規(guī)范納稅，改善了餐飲上市的障礙。這使得未來(lái)十年內(nèi)，餐飲行業(yè)會(huì)迎來(lái)本土上市潮以及進(jìn)入全球化成熟期兩大趨勢(shì)。

卿永也提出了類似觀點(diǎn)，他認(rèn)為如果實(shí)現(xiàn)規(guī)范化，未來(lái)五到十年內(nèi)，中國(guó)會(huì)至少出現(xiàn) 50-100 家餐飲上市公司。

最先上市的，可能是快餐

《報(bào)告》里提到，美國(guó)總共有 50 家餐飲上市企業(yè)。按照品類來(lái)劃分，咖啡、茶飲 2 家，面包、甜品 2 家，西式正餐 14 家，西餐有 32 家。整個(gè)市值當(dāng)中，咖啡、茶飲的平均市值是 2797.6 億人民幣。

再看回香港的餐飲上市企業(yè)，排除內(nèi)地到香港上市的公司，香港本土的企業(yè)上市公司總共有 24 家。按照品類劃分，咖啡 2 家，西式快餐 1 家，中式正餐 13 家。

美國(guó)、香港上市餐企分析    

總結(jié)全世界的上市餐企，你會(huì)發(fā)現(xiàn)：正餐市盈率最低；快餐上市企業(yè)最多、市盈率最高；快餐的表現(xiàn)最好，也最受資本的青睞。不包括內(nèi)地去香港上市的餐飲企業(yè)，香港本土的 24 家餐飲上市企業(yè)里，正餐沒有一家盈利，4 家快餐全部盈利。

在這個(gè)世界上增長(zhǎng)最快的消費(fèi)者市場(chǎng)，資本已經(jīng)開始在快餐領(lǐng)域先發(fā)制人了。中式快餐老鄉(xiāng)雞宣布獲得 2 億人民幣后，宣布將在未來(lái) 5 年將門店數(shù)量從 400 家增加到 1600 家。麥當(dāng)勞宣布“愿景 2022 ”計(jì)劃，擬在 5 年內(nèi)把在中國(guó)的餐廳增加一倍。

中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)姜俊賢之前在一次會(huì)議中提到，按照當(dāng)前的發(fā)展速度，餐飲收入在十三五末有望超過(guò)五萬(wàn)億元。這個(gè)數(shù)字跟 2016 年美國(guó)餐飲業(yè)營(yíng)收總額相匹配，但現(xiàn)在中國(guó)的上市餐企只是美國(guó)的一半。

中國(guó)平均一億人口只有一家上市餐企    

中國(guó)餐企的上市之路還有很長(zhǎng)，但大家已經(jīng)意識(shí)到，需要加快速度了。

對(duì)上市，大佬們是這么看的

• 葉茂中營(yíng)銷策劃?rùn)C(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)葉茂中：  

我對(duì)餐飲業(yè)上市的三點(diǎn)看法：

第一點(diǎn)：未來(lái)餐飲市場(chǎng)的大部分份額必將由若干個(gè)餐飲上市企業(yè)集團(tuán)控制。餐飲市場(chǎng)整體品牌分散的局面或許不會(huì)改變，但上市餐飲集團(tuán)以資本為力量，控制更多的品牌進(jìn)而控制更多的市場(chǎng)份額這一趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。

第二點(diǎn)：有條件要上市，沒條件創(chuàng)造條件也要上市。目前餐飲上市企業(yè)還較少，但從餐飲市場(chǎng)發(fā)展的角度來(lái)看，現(xiàn)在恰恰是一個(gè)極其重要的戰(zhàn)略窗口期，在這個(gè)期間上市，就可充分利用資本力量進(jìn)行優(yōu)質(zhì)品牌的整合、戰(zhàn)略資源的整合，就可事半功倍的構(gòu)建帝國(guó)式的餐飲集團(tuán)。

第三點(diǎn)：要將軍趕路，不追小兔。絕大多數(shù)餐飲企業(yè)目前依然有極強(qiáng)的小農(nóng)意識(shí)，目光不夠長(zhǎng)遠(yuǎn)，在財(cái)務(wù)規(guī)范、管理規(guī)范以及品牌打造上舍不得投入。這恰恰是有大理想的餐飲企業(yè)彎道超車的好機(jī)會(huì)，所以應(yīng)該盡可能早的做好各方面準(zhǔn)備，要有贏在起跑線的戰(zhàn)略思維。

• 臺(tái)資味董事長(zhǎng)邱明輝：  

餐飲企業(yè)上市能幫助企業(yè)得到品牌的提升公信力的提升能為企業(yè)更好的吸引人才。對(duì)于餐飲行業(yè)來(lái)講餐飲企業(yè)上市能加快中國(guó)餐飲連鎖化品牌化全球化的進(jìn)程。但是餐飲企業(yè)合規(guī)化是大勢(shì)所趨，上市一定是水到渠成。一定不能為上市而上市。

• 豐茂烤串創(chuàng)始人尹龍哲：  

目前餐飲行業(yè)上市有難度:主要是財(cái)務(wù)不透明，食品安全有風(fēng)險(xiǎn)。但是稅務(wù)改革對(duì)餐飲行業(yè)有利于規(guī)范了，企業(yè)為了發(fā)展對(duì)食品安全要求也越來(lái)越高了，過(guò)幾年上市的餐飲企業(yè)越來(lái)越多，為什么要上市？1.上市可以融資，解決擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金需求問(wèn)題；2.上市對(duì)企業(yè)管理提升有一定的促進(jìn)作用；3.吸引人才有幫助；4.提升品牌知名度；5.便于收購(gòu)和并購(gòu)；6.增加股東的資金流動(dòng)性。

• 九鼎大消費(fèi)投資總經(jīng)理王欣：  

之前投資機(jī)構(gòu)投資餐飲行業(yè)很少，究其原因，是因?yàn)橘Y本還沒成熟?，F(xiàn)在，兩方面導(dǎo)致了餐飲投資漸漸升溫：一方面，線上支付、稅務(wù)改革、erp系統(tǒng)的完善等等，導(dǎo)致餐飲企業(yè)的收入可被核查，餐飲企業(yè)規(guī)范運(yùn)營(yíng)也成為可能，因此餐飲企業(yè)ipo的可能性大大加強(qiáng)，這樣投資機(jī)構(gòu)的退出通道被打通了；另一方面，中國(guó)的資本漸漸成熟，逐步出現(xiàn)了分工細(xì)化，開始產(chǎn)生了滿足不同需求的資本，包括諸如匹配餐飲單店的股權(quán)眾籌資本、匹配快速擴(kuò)張期的收益權(quán)資本、以及以IPO為目的股權(quán)投資資本等等，不同類型的資本，源于不同的收益需求，逐步開始滿足一個(gè)優(yōu)秀餐飲企業(yè)不同階段的擴(kuò)張需求，這些對(duì)餐飲行業(yè)來(lái)講都是非常好的消息。

• 張亮麻辣燙創(chuàng)始人張亮：  

上市只是餐飲企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一步棋，很多人認(rèn)為只要餐飲企業(yè)上市了，接下來(lái)必定是會(huì)快速擴(kuò)張。但從歷年來(lái)已經(jīng)上市的餐飲企業(yè)來(lái)看，在市場(chǎng)擴(kuò)張的過(guò)程中有成功亦有失敗，可見上市這步棋走的對(duì)錯(cuò)與否，是風(fēng)險(xiǎn)與成功并存的。我覺得對(duì)于上市的理解，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人必須思路清晰，到底是為了“上市本身”還是為了“企業(yè)發(fā)展”，或許上市對(duì)企業(yè)聲譽(yù)及資本融入確有提升，但最終還是不能為了上市而上市。應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身需要，考慮好是否適合上市。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，其實(shí)還是需要保持初心，將企業(yè)的“本質(zhì)”回歸到餐飲原本的發(fā)展動(dòng)力才是企業(yè)應(yīng)該做的，而對(duì)于上市，我認(rèn)為它只是一時(shí)的結(jié)果，核心仍在自己，仍在產(chǎn)品，仍在你給這個(gè)企業(yè)設(shè)定了怎樣的未來(lái)，以及是否有那么一群人愿意與你一起實(shí)現(xiàn)。

• 鄉(xiāng)村基董事長(zhǎng)李紅：  

當(dāng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中理清了自己的使命和愿景后，當(dāng)商業(yè)模式符合市場(chǎng)需求的趨勢(shì)，搶占市場(chǎng)成為品牌的先機(jī)，解決競(jìng)爭(zhēng)的局面，企業(yè)需要快速增長(zhǎng)，就需要資本助力發(fā)展，總之，把握好節(jié)奏，上市是里程碑是企業(yè)發(fā)展的節(jié)點(diǎn)，利用資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，放大品牌價(jià)值。

• 志銘實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)孔令金:  

目前國(guó)內(nèi)的餐飲還不是很正規(guī)，上對(duì)國(guó)家稅率，下對(duì)員工社保，都不是很完善，餐飲企業(yè)上市實(shí)際上可以理解為對(duì)餐飲企業(yè)的倒逼行為，讓餐飲企業(yè)更正規(guī)更健康更持續(xù)，上市對(duì)接資本，資本對(duì)接產(chǎn)業(yè)，是互補(bǔ)性行為，也是未來(lái)發(fā)展的發(fā)向，企業(yè)持繼良性發(fā)展合法合規(guī)是前提，資本，資源整合是根本。

• 天圖資本 CEO 馮衛(wèi)東：  

餐飲企業(yè)上市是提升品牌價(jià)值、吸引人才和資本、改善激勵(lì)機(jī)制、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的重要途徑，有條件的餐飲企業(yè)應(yīng)該爭(zhēng)取上市

• IDG 副總裁何昊：  

餐飲上市沒啥心得，九毛九還排著呢，證監(jiān)會(huì)高層對(duì)餐飲有偏見，長(zhǎng)期看對(duì)優(yōu)秀餐飲上市還是樂觀的。

• 中國(guó)上市服務(wù)十大律所之一，啟元律師事務(wù)所合伙人劉中明：  

餐飲企業(yè)上市，不僅是餐飲企業(yè)自身實(shí)力、業(yè)績(jī)和創(chuàng)新力的體現(xiàn)，也是其更快更好的發(fā)展的強(qiáng)大助推力。餐飲企業(yè)上市要著重在以下幾個(gè)方面發(fā)力：第一，清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，可行的有前景的可復(fù)制的商業(yè)盈利模式；二，規(guī)范的、可控的和可準(zhǔn)確計(jì)量核算的財(cái)務(wù)和內(nèi)部控制體系；三，業(yè)務(wù)、環(huán)保、品質(zhì)、資質(zhì)和稅務(wù)等方面的合法合規(guī)；四，已形成規(guī)?；氖袌?chǎng)、業(yè)績(jī)和客戶群體；五，管理團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的凝聚、和諧和再次創(chuàng)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力；六、高素質(zhì)、專業(yè)、貼身的中介服務(wù)團(tuán)隊(duì)。

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